01 權(quán)益市場(chǎng)展望

　　上周A股繼續(xù)上漲，上證指數(shù)上漲1.39%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.97%。風(fēng)格方面，大小盤相對(duì)平衡，成長(zhǎng)小幅跑贏價(jià)值，中證1000和中證2000分別上漲0.97%和1.34%，國(guó)證成長(zhǎng)上漲2.09%、國(guó)證價(jià)值上漲1.74%。行業(yè)方面，美容護(hù)理、食品飲料和煤炭漲幅相對(duì)較大。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年3月10日至2025年3月14日。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）

　　宏觀

　　經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)公布

　　2月，國(guó)內(nèi)CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期主要是受春節(jié)錯(cuò)月、假期和部分國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響。

　　1至2月出口累計(jì)同比增2.3%。這一增速屬于正常。分國(guó)別出口來看，關(guān)稅影響也尚不明顯，對(duì)美出口同比增2.3%，持平整體，快于對(duì)歐日出口。高新技術(shù)類產(chǎn)品出口1至2月同比增5.4%，相對(duì)更為穩(wěn)定。

　　金融數(shù)據(jù)方面，1至2月社融增量9.29萬億元，比上年同期多1.32萬億元，人民幣貸款增加6.14萬億元，其中住戶貸款增加547億元。M2-M1剪刀差6.9%，較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)市場(chǎng)而言，社融結(jié)構(gòu)依然呈現(xiàn)比較強(qiáng)的政策驅(qū)動(dòng)特征。

　　A股

　　行業(yè)輪動(dòng)加劇

　　當(dāng)前內(nèi)需平穩(wěn)開局，在穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向明確、地產(chǎn)逐步走出需求冰點(diǎn)、美元指數(shù)趨弱等因素支撐下，維持戰(zhàn)略樂觀判斷不變。目前A股AI主線暫時(shí)休息，部分行業(yè)呈現(xiàn)輪流補(bǔ)漲特征，市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)加劇。短期來看，關(guān)注滯漲方向的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，中期關(guān)注市場(chǎng)階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期仍然可聚焦AI主線?？申P(guān)注行業(yè)或包括計(jì)算機(jī)、傳媒、有色、電新、機(jī)械等。

　　港股

　　港股估值或進(jìn)一步修復(fù)　　

　　上周恒生指數(shù)下跌1.12%、恒生科技下跌2.59%，呈現(xiàn)震蕩格局。目前港股的估值相對(duì)A股有顯著的修復(fù)，且可能仍有進(jìn)一步修復(fù)的空間。在“AI+”賦能下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭和科技巨頭敘事邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，且在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)反壟斷取得階段性成效下，AH溢價(jià)率有望回到相對(duì)低位?；蚩申P(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭、汽車、文娛消費(fèi)等方向。

　　美股

　　關(guān)稅不確定性影響美股表現(xiàn)

　　上周美股繼續(xù)下行。關(guān)稅的不確定性是造成市場(chǎng)拋售壓力的主要原因，并且加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。目前七巨頭(Magnificent 7)當(dāng)中已經(jīng)有五只股票陷入技術(shù)熊市（跌幅超過20%）。短期看，由于這些股票強(qiáng)勁的基本面，可能推動(dòng)美股反彈，但同時(shí)運(yùn)輸類和工業(yè)類股票的調(diào)整可能意味著美股調(diào)整并未結(jié)束。短期對(duì)美股偏中性，未來需要關(guān)注特朗普政策的變化。

　　02 一周市場(chǎng)回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲4.36%，深證綜指上漲4.15%，上證指數(shù)上漲2.97%，中小綜指上漲4.22%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)上漲4.80%，中證500指數(shù)上漲4.10%。

　　主流指數(shù)中，中證軍工指數(shù)上漲8.91%，表現(xiàn)最好；科創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)下跌1.03%，表現(xiàn)最差。

　　市場(chǎng)主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，截至2025-3-14。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022-3-14~2025-3-14，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計(jì)樣本的升序排名/所有統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場(chǎng)運(yùn)作情況

　　海外市場(chǎng)方面：截至3月14日，港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為7.64%；納指100指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-5.65%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。