上周A股繼續(xù)上漲，上證指數(shù)上漲1.39%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.97%。風(fēng)格方面，大小盤相對平衡，成長小幅跑贏價值，中證1000和中證2000分別上漲0.97%和1.34%，國證成長上漲2.09%、國證價值上漲1.74%。行業(yè)方面，美容護(hù)理、食品飲料和煤炭漲幅相對較大。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2025年3月10日至2025年3月14日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)公布

　　2月，國內(nèi)CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期主要是受春節(jié)錯月、假期和部分國際大宗商品價格波動等因素影響。

　　1至2月出口累計同比增2.3%。這一增速屬于正常。分國別出口來看，關(guān)稅影響也尚不明顯，對美出口同比增2.3%，持平整體，快于對歐日出口。高新技術(shù)類產(chǎn)品出口1至2月同比增5.4%，相對更為穩(wěn)定。

　　金融數(shù)據(jù)方面，1至2月社融增量9.29萬億元，比上年同期多1.32萬億元，人民幣貸款增加6.14萬億元，其中住戶貸款增加547億元。M2-M1剪刀差6.9%，較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。對市場而言，社融結(jié)構(gòu)依然呈現(xiàn)比較強(qiáng)的政策驅(qū)動特征。

　　A股：行業(yè)輪動加劇

　　當(dāng)前內(nèi)需平穩(wěn)開局，在穩(wěn)增長導(dǎo)向明確、地產(chǎn)逐步走出需求冰點(diǎn)、美元指數(shù)趨弱等因素支撐下，維持戰(zhàn)略樂觀判斷不變。目前A股AI主線暫時休息，部分行業(yè)呈現(xiàn)輪流補(bǔ)漲特征，市場行業(yè)輪動加劇。短期來看，關(guān)注滯漲方向的補(bǔ)漲機(jī)會，中期關(guān)注市場階段性調(diào)整風(fēng)險，長期仍然可聚焦AI主線?？申P(guān)注行業(yè)或包括計算機(jī)、傳媒、有色、電新、機(jī)械等。

　　港股：港股估值或進(jìn)一步修復(fù)

　　上周恒生指數(shù)下跌1.12%、恒生科技下跌2.59%，呈現(xiàn)震蕩格局。目前港股的估值相對A股有顯著的修復(fù)，且可能仍有進(jìn)一步修復(fù)的空間。在“AI+”賦能下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭和科技巨頭敘事邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，且在互聯(lián)網(wǎng)平臺反壟斷取得階段性成效下，AH溢價率有望回到相對低位。或可關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭、汽車、文娛消費(fèi)等方向。

　　美股：關(guān)稅不確定性影響美股表現(xiàn)

　　上周美股繼續(xù)下行。關(guān)稅的不確定性是造成市場拋售壓力的主要原因，并且加劇了市場對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。目前七巨頭(Magnificent 7)當(dāng)中已經(jīng)有五只股票陷入技術(shù)熊市（跌幅超過20%）。短期看，由于這些股票強(qiáng)勁的基本面，可能推動美股反彈，但同時運(yùn)輸類和工業(yè)類股票的調(diào)整可能意味著美股調(diào)整并未結(jié)束。短期對美股偏中性，未來需要關(guān)注特朗普政策的變化。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請，也不構(gòu)成對任何人的投資建議。市場有風(fēng)險，投資須客觀冷靜，量力而為。基金、理財產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財產(chǎn)品實際收益，投資須謹(jǐn)慎